第一章 财务管理概述
一、企业组织形式和财务管理内容
1.1 企业组织形式
| 项目 | 个人独资企业 | 合伙企业 | 公司制企业 |
|---|---|---|---|
| 承担责任 | 无限责任 | 普通合伙人：无限责任 有限合伙人：有限责任 | 有限责任 |
| 企业寿命 | 受制于业主寿命 | 一般不与业主共存亡 | 无限存续 |
| 筹资难度 | 难 | 较难 | 容易 |
| 组建成本 | 低 | 较低 | 高 |
| 所有权转让 | 困难 | 较难（需经过其他合伙人同意） | 容易 |
| 纳税情况 | 个税一次课税 | 双重课税（个税＋企业所得税） | |
| 代理问题 | 无 | 较少 | 有 |
1.2 财务管理的主要内容
（1）长期投资
| 项目 | 财务管理中的长期投资 | 非财务管理中的长期投资 |
|---|---|---|
| 投资主体 | 公司 | 个人或专业投资机构 |
| 投资方式 | 直接投资 | 间接投资 |
| 投资对象 | 经营性长期资产 | 金融资产 |
| 投资目的 | 获取经营活动所需的实物资源 | 再出售获利 |
| 价值评估和决策方法 | 净现值原理 | 投资组合原理 |
提示
对子公司、合营企业、联营企业的长期股权投资，都属于经营性投资。
跨章节链接：
- 第三章 价值评估基础
- 第五章 投资项目资本预算
- 第六章 期权价值评估
- 第七章 企业价值评估
（2）长期筹资
| 项目 | 说明 |
|---|---|
| 筹资主体 | 公司 |
| 筹资对象 | 长期资本（权益资本＋长期债务资本） |
| 筹资目的 | 获取长期资本 |
| 筹资方式 | 直接筹资（发行股票、债券） 间接融资（银行借款） |
跨章节链接：
- 第四章 资本成本
- 第八章 资本结构
- 第九章 长期筹资
- 第十章 股利分配、股票分割和股票回购
（3）营运资本管理
营运资本 = 流动资产 － 流动负债
包括：
- 营运资本投资
- 营运资本筹资
跨章节链接： 第十一章 营运资本管理
二、财务管理的目标和利益相关者的要求
2.1 财务管理的目标
| 项目 | 利润最大化 | 每股收益最大化 | 股东财富最大化（本书采纳观点） |
|---|---|---|---|
| 投入资本 | 未考虑 | 考虑 | 考虑 |
| 风险 | 未考虑 | 未考虑 | 考虑 |
| 时间 | 未考虑 | 未考虑 | 考虑 |
股东财富的衡量
股东权益的市场增加值 = 股东权益的市场价值 － 股东投资资本 = 股数 × 股价 － 股东投资资本
① 在资本市场有效的情况下，假设股东投资资本不变，股价最大化 = 股东财富最大化
② 假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化 = 股东财富最大化
2.2 利益相关者的要求与协调
（1）经营者与股东的利益协调
利益冲突： 经营者背离股东利益
- ① 道德风险
- ② 逆向选择
协调方式：
- ① 监督
- ② 激励
最佳解决办法
使监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三项之和最小。
（2）债权人与股东的利益协调
利益冲突： 股东损害债权人利益
- ① 不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目
- ② 不征得债权人同意而发行新债，致使旧债价值下降，旧债权人蒙受损失
协调方式：
- ① 寻求立法保护
- ② 借款合同中加入限制性条款
- ③ 不再提供新的贷款或提前收回贷款
三、金融工具与金融市场
3.1 金融工具
（1）金融工具的特征
- 期限性
- 流动性
- 风险性
- 收益性
（2）金融工具的种类
| 种类 | 说明 | 特点 |
|---|---|---|
| 固定收益证券 | 固定利率债券、浮动利率债券、优先股、永续债等 | 现金流量固定或能根据固定公式计算 收益与发行人财务状况相关程度低 |
| 权益证券 | 普通股股票 | 收益与发行人经营成果相关程度高 |
| 衍生证券 | 远期合约、期货合约、互换合约、期权合约等 | 价值依赖于原生资产 |
3.2 金融市场
（1）金融市场的类型
| 分类标准 | 市场类型 | 说明 |
|---|---|---|
| 按金融工具属性 | 债务市场、股权市场 | |
| 按是否初次发行 | 一级市场（发行市场） 二级市场（流通市场） | |
| 按期限是否超过1年 | 货币市场（≤1年） 资本市场（＞1年） | 货币市场：短期国债、大额存单、商业票据等 资本市场：股票、长期债券、银行长期贷款等 |
| 按交易程序 | 场内交易市场 场外交易市场 | 场内：场所、时间固定，交易规则规范 场外：无固定场所，价格协商形成 |
（2）金融市场的功能
- 资金融通
- 风险分配
- 价格发现
- 调节经济
- 节约信息成本
四、资本市场效率
4.1 资本市场有效的基础条件
① 理性的投资者 —— 假设所有投资者都是理性的
② 独立的理性偏差 —— 独立投资者预期的偏差是随机的，非理性行为相互抵消
③ 套利 —— 专业投资者的套利活动，能够抵消业余投资者的投机
提示
以上三个条件只要有一个存在，资本市场就是有效的。
4.2 有效资本市场对财务管理的意义
① 管理者不能通过改变会计方法提升股票价值
② 管理者不能通过金融投机获利
③ 关注自己公司的股价是有益的
4.3 资本市场效率的程度
| 项目 | 弱式有效 | 半强式有效 | 强式有效 |
|---|---|---|---|
| 股价反映的信息 | 历史信息 | 历史信息＋公开信息 | 历史信息＋公开信息＋内部信息 |
| 特征 | 技术分析无效 | 技术分析、估值模型、基本面分析均无效 | 所有分析方法（含内幕交易）均无效 |
| 可获超额收益的方式 | 公开信息、内幕信息 | 内幕信息 | 无法获得超额收益 |
| 检验方法 | 随机游走模型 过滤检验 | 事件研究法 投资基金表现研究法 | 考察内幕信息获得者交易 是否能获得超额收益 |