第八章 工程项目投资估算 2024版
对建设项目总投资数额及分年资金需要量进行的估算
同时要将可抵扣增值税进项税额单独列示，以便财务分析中计算固定资产原值和应纳增值税。
投资估算是对建设项目总投资数额及分年资金需要量进行的估算。
根据《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)，建设投资由工程费用、工程建设其他费用、基本预备费、涨价预备费构成。
建设投资简单估算法
- 单位生产能力估算法
该方法将项目的建设投资与其生产能力的关系视为简单的线性关系，估算简便迅速，但精确度较差。
使用这种方法要求拟建项目与所选取的已建项目相类似，仅存在规模大小和时间上的差异。
单位生产能力估算方法最为粗略，一般仅用于规划、投资机会研究阶段。
其核心思想是根据已建成类似项目的单位生产能力投资乘以拟建项目的生产能力，再乘以调整系数，估算拟建项目的投资额。计算公式为：
Y2 = (Y1/X1) * X2 * CF其中：
Y2：拟建项目的投资额Y1：已建类似项目的投资额X1：已建类似项目的生产能力X2：拟建项目的生产能力CF：综合调整系数
- 生产能力指数法
根据已建成的、性质类似的建设项目的生产能力和投资额与拟建项目的生产能力来估算拟建项目投资额。运用该方法估算项目投资的重要条件是要有合理的生产能力指数。
不同性质的建设项目，n的取值不同。
- 在正常情况下，0≤n≤1。
- 若已建类似项目的规模和拟建项目的规模相差不大，X2与X1的比值在0.5～2之间，则指数n的取值近似为1；
- 若X2与X1的比值在2～50之间，且拟建项目规模的扩大仅靠增大设备规模来达到时，则n取值约在0.6～0.7之间；
- 若靠增加相同规格设备的数量来达到时，则n取值为0.8～0.9之间。
采用生产能力指数法，计算简单、速度快；但要求类似项目的资料可靠，条件基本相同，否则误差较大。
其计算公式为：
Y2 = Y1 * (X2/X1)^n * CF其中：
n：生产能力指数，取值在0到1之间，具体数值取决于项目规模和设备类型等因素。
- 比例估算法
比例估算法有两种基数：
- 设备购置费为基数： 以拟建项目的
设备购置费为基数，根据已建成的同类项目的建筑工程费和安装工程费占设备购置费的百分比，求出相应的建筑工程费和安装工程费，再加上拟建项目的其他费用(包括工程建设其他费用和预备费等)，其总和即为拟建项目的建设投资。
C = E(1 + f1P1 + f2P2) + I其中：
C：拟建项目的建设投资E：拟建项目的设备购置费P1, P2：建筑工程费和安装工程费占设备购置费的百分比f1, f2：综合调整系数I：其他费用
- 工艺设备投资为基数： 以拟建项目的
工艺设备投资为基数，根据同类型的已建项目各专业工程占工艺设备投资(包括运杂费和安装费)的百分比，求出拟建项目各专业工程的投资，然后把各部分投资(包括工艺设备投资)相加求，再加上拟建项目的其他有关费用，即为拟建项目的建设投资。
C = E(1 + f1P'1 + f2P'2 + f3P'3 + ...) + I其中：
E：拟建项目的工艺设备投资P'1, P'2, P'3：各专业工程费用占工艺设备投资的百分比
- 系数估算法
- 朗格系数法：
建设投资与设备购置费之比为朗格系数。运用朗格系数法估算投资，方法比较简单，但由于没有考虑项目(或装置)规模大小、设备材质的影响以及不同地区自然、地理条件差异的影响，所以估算的准确度不高。 - 设备及厂房系数法： 在拟建项目工艺设备投资和厂房土建投资估算的基础上，其他专业工程的投资与设备关系较大的按设备投资系数计算，与厂房土建关系较大的则按厂房土建投资系数计算，两类投资加起来，再加上拟建项目的其他有关费用，即为拟建项目的建设投资。
- 估算指标法
估算指标法俗称扩大指标法。
估算指标以单项工程或单位工程为对象，综合了项目建设中的各类成本和费用，具有较强的综合性和概括性。单项工程指标一般以单项工程生产能力单位投资表示，如变配电站以“元/千伏安”表示。单位工程指标一般表示为：房屋区别不同结构形式以“元/平方米”表示；管道区别不同材质、 管径以“元/米”表示。
估算指标法的精确度比概算指标法低，主要适用于初步可行性研究阶段。
项目可行性研究阶段也可采用估算指标法，主要是针对建筑安装工程费以及公用和辅助工程等配套工程。
建设投资分类估算法
项目可行性研究阶段，要求的投资估算精度较高，需通过工程量的计算，采用相对准确的分类估算法进行估算。
建设投资分类估算法是对构成建设投资的各类投资，即工程费用(含建筑工程费、设备购置费和安装工程费)、工程建设其他费用和预备费(含基本预备费和涨价预备费)分类进行估算。
- 估算步骤
- 分别估算建筑工程费、设备购置费和安装工程费。
- 汇总上述三项费用，得出分项工程费用，再加总得出项目建设所需的工程费用。
- 在工程费用的基础上估算工程建设其他费用。
- 以工程费用和工程建设其他费用为基础，估算基本预备费。
- 在确定工程费用分年投资计划的基础上，估算涨价预备费。
- 加总求得建设投资。
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- 工程费用估算
（一）建筑工程费估算
估算内容： 主要包括各类房屋建筑工程、设备基础、场地土石方工程、矿井开凿等。
估算方法：
- 单位建筑工程投资估算法： 建筑工程费＝单位建筑工程量投资×建筑工程总量
- 单位实物工程量投资估算法： 建筑工程费＝单位实物工程量投资×实物工程量总量
- 概算指标投资估算法： 采用概算指标估算，适用于缺少前两种指标或建筑工程费占比大的项目。
建筑工程概算指标通常以整个建筑物为对象，以建筑面积、体积等为计量单位来确定劳动、材料和机械台班的消耗量标准和造价指标。
采用概算指标投资估算法需要较为详细的工程资料、建筑材料价格和工程费用指标，工作量较大。
（二）设备购置费估算
设备购置费可按国内设备购置费、进口设备购置费、工器具及生产家具购置费和备品备件分类估算。
- 国内设备购置费： 由设备原价（出厂价）和设备运杂费构成。
- 进口设备购置费： 由进口设备货价（通常为离岸价）、进口从属费用（如关税、增值税等）和国内运杂费组成。
- 工器具及生产家具购置费： 为保证项目初期正常生产必须购置的第一套工卡模具、器具及生产家具的购置费用。
- 备品备件购置费： 通常包含在设备原价中，若无则需另行估算。
（三）安装工程费估算
- 估算内容： 包括机电设备安装费、管道安装费、保温防腐等费用。
- 估算方法：
- **按安装费费率计算：**安装工程费 = 设备原价 × 安装费费率
- **按每吨设备安装费指标计算：**安装工程费 = 设备吨位 × 每吨设备安装费指标
- **按每单位安装实物工程量费用指标计算：**安装工程费 = 安装工程实物量 × 每单位安装实物工程量费用指标
- 工程建设其他费用估算
工程建设其他费用是指建设投资中除建筑工程费、安装工程费、设备购置费、预备费以外的，为保证工程建设顺利完成和交付使用后能够正常发挥效用而发生的各项费用。
（一）工程建设其他费用包含的费用项目
- 建设用地费用
- 建设管理费
- 前期工作咨询费
- 研究试验费
- 工程勘察设计费
- 招标代理费
- 工程监理费
- 环境影响评价费
- 场地准备及临时设施费
- 引进技术和设备其他费用
- 工程保险费
- 市政公用设施建设及绿化补偿费
- 联合试运转费
- 安全生产费用
- 专利及专有技术使用费
- 生产准备费
- 办公及生活家具购置费
（二）工程建设其他费用形成的资产
投资估算中可按照项目竣工后工程建设其他费用形成的资产种类，将工程建设其他费用划分为固定资产其他费用、无形资产费用和其他资产费用。
- 固定资产其他费用：
- 固定资产其他费用是指将在项目竣工时与工程费用一道形成固定资产原值的费用。
- 在投资构成中，
固定资产其他费用与工程费用合称为固定资产费用。 - 固定资产其他费用主要包括征地补偿和租地费、建设管理费、可行性研究费、勘察设计费、研究试验费、环境影响评价费、场地准备及临时设施费、引进技术和设备其他费用、工程保险费、市政公用设施建设及绿化补偿费、联合试运转费和安全生产费用等。
- 无形资产费用：
- 无形资产费用是指按规定应在项目竣工时形成无形资产原值的费用。工程建设其他费用中的专利及专有技术使用费、土地使用权出让(转让)金应计入无形资产费用。
- 其他资产费用：
- 其他资产费用是指按规定应在项目竣工时形成其他资产原值的费用。
- 按照有关规定，形成其他资产原值的费用主要有生产准备费、办公及生活家具购置费等开办费性质的费用。有的行业还包括某些特殊的费用。另外，某些行业还规定将出国人员费用、来华人员费用和图纸资料翻译复制费列入其他资产费用。
- 预备费估算
（一）基本预备费估算
基本预备费又称工程建设不可预见费，是指在项目实施中可能发生，但在项目决策阶段难以预料的支出，需要事先预留的费用。一般由下列三项内容构成：
(1)在批准的设计范围内，技术设计、施工图设计及施工过程中所增加的工程费用；经批准的设计变更、工程变更、材料代用、局部地基处理等增加的费用。
(2)一般自然灾害造成的损失和预防自然灾害所采取的措施费用。
(3)竣工验收时为鉴定工程质量对隐蔽工程进行必要的挖掘和修复费用。
基本预备费以工程费用及工程建设其他费用之和为基数，按行业主管部门规定的基本预备费率计算。
计算公式为：
基本预备费 = (工程费用 + 工程建设其他费用) × 基本预备费费率【注意】
(1)基本预备费估算基数为工程费用与工程建设其他费用之和。
(2)工程费用＝建筑工程费＋安装工程费＋设备购置费。
(3)上式为概算法公式；形成资产法公式为： 基本预备费＝(固定资产费用＋无形资产费用＋其他资产费用)×基本预备费率
(4)建设期各年投入的基本预备费计算： 建设期第 N年投入的基本预备费＝建设期第N年投入的(工程费用＋工程建设其他费用)×基本预备费率
（二）涨价预备费估算
涨价预备费亦称价格变动不可预见费，是对建设工期较长的项目，由于在建设期内可能发生材料、设备、人工、机械台班等价格上涨引起投资增加而需要事先预留的费用。
计算公式为：
PC = ∑(It × f)其中：
PC：涨价预备费It：第t年的工程费用f：建设期价格上涨指数n：建设期
注意：
涨价预备费估算基数为工程费用。工程费用估算时点为建设期初，即时点 0。涨价预备费需根据建设期各年的工程费用分年度计算。根据期末惯例法，第 n年的工程费用发生在时点 n。第 n年的涨价预备费=第 n年工程费用×[(1+上涨指数)^n-1] 总的涨价预备费=各年涨价预备费之和。
目前涨价预备费有不同的计算方式，上式所示的计费基数是最小的，计算出的涨价预备费数额最低。国内外也有将工程费用和工程建设其他费用合计作为计费基数的，甚至有将基本预备费也纳入计费基数的情况，按后者计算的涨价预备费数额最高。
- 关于建设投资中的增值税进项税额
据国家增值税相关规定，工程项目投资构成中的建筑安装工程费、设备购置费、工程建设其他费用中所含增值税进项税额，(在计算增值税时)应根据国家增值税相关规定实施抵扣。
为了满足筹资的需要，必须足额估算建设投资，建设投资估算应按含增值税进项税额的价格进行(即项目投资估算应采用含增值税价格，包括建设投资、流动资金和运营期内的维持运营投资)。同时要将可抵扣增值税进项税额单独列示，以便财务分析中计算固定资产原值和应纳增值税。
- 建设投资汇总及建设投资合理性分析
（一）汇总编制建设投资估算表
在完成各项投资的分类估算后，汇总编制建设投资估算表。
（二）建设投资及其构成的合理性分析
- 建设投资的合理性分析： 主要分析单位投资的产出水平和单位产出的投资水平。
- 建设投资构成的合理性分析： 主要分析各组成部分的比例关系是否合理。
建设期融资成本估算
建设期利息系指筹措债务资金时在建设期内发生并按规定允许在投产后计入固定资产原值的利息，即资本化利息。建设期利息包括借款(或债券)利息及手续费、承诺费、发行费、管理费等融资费用。
注释：在项目评价中，对于分期建成投产的项目，应注意按各期投产时间分别停止借款费用的资本化，即投产后继续发生的借款费费用不作为建设期利息计入固定资产原值，而是作为运营期利息计入总成本费用。
- 建设期融资成本估算的前提条件
- 建设投资估算及其分年投资计划；
- 确定项目资本金(注册资本)数额及其分年投入计划；
- 确定项目债务资金的筹措方式（银行贷款或企业债券）、债务资金成本率（银行贷款利率或企业债券利率及发行手续费率等）。
- 建设期融资成本的估算方法
建设期融资成本的计算应包括资金筹集费和建设期利息两部分。
- 资金筹集费： 根据资金来源和筹措方式的不同而有所差异，通常包括手续费、承销费、服务费、担保费等。
- 建设期利息：
计息方式： 按实际发行利率计息，若能用非债务资金按期支付利息则按单利计息，否则按复利计息。
计息时间： 借款在各年年初发生则按全年计息，在各年年内均衡发生则假设当年在年中使用，按半年计息，其后年份按全年计息。
计算公式：
- 借款额在建设期各年年初发生：
Q = ∑[(Pt-1 + At) * i]- 借款额在建设期各年年内均衡发生：
Q = ∑[(Pt-1 + At/2) * i] + (Pn-1 + An) * i- 其中：
Q：建设期利息Pt-1：第t-1年末借款累计（单利）或借款本息累计（复利）At：第t年借款额i：借款年利率
在项目决策分析与评价阶段，一般采用借款额在各年年内均衡发生的建设期利息计算公式估算建设期利息；根据项目实际情况，也可采用借款额在各年年初发生的建设期利息计算公式估算建设期利息。
注意：
估算建设期利息应按有效利率计息。若题目中给出的是名义利率，应进行换算。①项目在建设期内用自有资金(非债务资金)按期支付利息的，借款本金各期不变；②项目在建设期内不支付利息，或用借款(债务资金)支付利息的，借款本金各期应增加相应利息或相应债务资金。项目评价中对借款额在建设期各年年内按月、按季均衡发生的项目，为了简化计算，通常假设借款发生当年均在年中使用，按半年计息，其后年份按全年计息。借款额在建设期各年年初发生的项目，则应按全年计息。
流动资金估算
流动资金是指项目运营期内长期占用并周转使用的营运资金，不包括运营中临时性需要的资金。项目评价中需要估算并预先筹措的是从流动资产中扣除流动负债（即短期信用融资，包括应付账款和预收账款）后的流动资金。
对有预收账款的某些项目，还应同时考虑预收账款对需要预先筹措的流动资金的抵减作用。流动资金估算可按行业要求或前期研究的不同阶段选用扩大指标估算法估算或分项详细估算法估算。详细法估算流动资金估算应在营业收入和经营成本估算之后进行。
- 扩大指标估算法
扩大指标估算法简便易行，但准确度不如分项详细估算法，在项目**初步可行性研究阶段**可采用扩大指标估算法。
某些**流动资金需要量小的行业项目或非制造业项目在可行性研究阶段**也可采用扩大指标估算法。
扩大指标估算法是参照同类企业流动资金占营业收入的比例（营业收入资金率）、或流动资金占经营成本的比例（经营成本资金率）、或单位产量占用流动资金的数额来估算流动资金。计算公式分别为：
流动资金 = 年营业收入额 × 营业收入资金率或
流动资金 = 年经营成本 × 经营成本资金率或
流动资金 = 年产量 × 单位产量占用流动资金额- 分项详细估算法
分项详细估算法虽然工作量较大，但是准确度较高，一般项目在可行性研究阶段应采用分项详细估算法。
分项详细估算法是对流动资产和流动负债主要构成要素，即存货、现金、应收账款、预付账款、应付账款、预收账款等项内容分项进行估算，最后得出项目所需的流动资金数额。
计算公式为：
流动资金 = 流动资产 - 流动负债流动资产 = 应收账款 + 预付账款 + 存货 + 现金流动负债 = 应付账款 + 预收账款流动资金本年增加额 = 本年流动资金 - 上年流动资金流动资金估算的具体步骤是首先确定各分项的最低周转天数，计算出各分项的年周转次数，然后再分项估算占用资金额。
（一）各项流动资产和流动负债最低周转天数的确定
采用分项详细估算法估算流动资金，其准确度取决于各项流动资产和流动负债的最低周转天数取值的合理性。在确定最低周转天数时要根据项目的实际情况，并考虑一定的保险系数。如：存货中的外购原材料、燃料的最低周转天数应根据不同来源、考虑运输方式和运输距离等因素分别确定。在产品的最低周转天数应根据产品生产的实际情况确定。
（二）年周转次数计算
各类流动资产和流动负债的最低周转天数参照同类企业的平均周转天数并结合项目特点确定，或按部门（行业）规定执行。
（三）流动资产估算
流动资产是指可以在1年或者超过1年的一个营业周期内变现或耗用的资产，主要包括货币资金、短期投资、应收及预付款项、存货待摊费用等。为简化计算，项目评价中仅考虑存货、应收账款和现金三项，可能发生预付账款的某些项目，还可包括预付账款。
- 存货估算
存货是指企业在日常生产经营过程中持有以备出售，或者仍然处在生产过程，或者在生产或提供劳务过程中将消耗的材料或物料等，包括各类材料、商品、在产品、半成品、产成品等。为简化计算，项目评价中仅考虑外购原材料、外购燃料、在产品和产成品，对外购原材料和外购燃料通常需要分品种分项进行计算。
计算公式为：
存货 = 外购原材料 + 外购燃料 + 其他材料 + 在产品 + 产成品
外购原材料 = 年外购原材料费用 / 周转次数
外购燃料 = 年外购燃料费用 / 周转次数
其他材料 = 年外购其他材料费用 / 周转次数
在产品 = 年外购原材料、燃料、动力费 + 年工资及福利费 + 年修理费 + 年其他制造费用 / 周转次数
产成品 = 年经营成本 - 年其他营业费用 / 周转次数- 应收账款估算
项目评价中，应收账款的计算公式为：
应收账款 = 年经营成本 / 周转次数考虑到实际占用企业流动资金的主要是经营成本范畴的费用，因此选择经营成本有其合理性。
- 现金估算
项目评价中的现金是指货币资金，即为维持日常生产运营所必须预留的货币资金，包括库存现金和银行存款。
项目评价中，现金的计算公式为：
现金 = 年工资及福利费 + 年其他费用 / 周转次数其中其他费用的计算方法如下
其他费用 = 制造费用 + 管理费用 + 营业费用 - (以上三项费用中所含的工资及福利费、折旧费、摊销费、修理费)或
其他费用 = 其他制造费用 + 其他营业费用 + 其他管理费用 + 技术转让费 + 研究与开发费 + 土地使用税- 预付账款估算
预付账款是指企业为购买各类原材料、燃料或服务所预先支付的款项。项目评价中，预付账款的计算公式为：
预付账款 = 预付的各类原材料、燃料或服务年费用 / 周转次数（四）流动负债估算
流动负债是指将在1年（含1年）或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应交税费、应付股利、预提费用等。为简化计算，项目评价中仅考虑应付账款，将发生预收账款的某些项目，还可包括预收账款。
- 应付账款估算
应付账款是因购买材料、商品或接受劳务等而发生的债务，是买卖双方在购销活动中由于取得物资与支付货款在时间上不一致而产生的负债。项目评价中，应付账款的计算公式为：
应付账款 = 年外购原材料、燃料、动力费用和其他材料费用 / 周转次数- 预收账款估算
预收账款是买卖双方协议商定，由购买方预先支付一部分货款给销售方，从而形成销售方的负债。项目评价中，预收账款的计算公式为：
预收账款 = 预收的营业收入年金额 / 周转次数- 流动资金估算应注意的问题
- 投入物和产出物采用不含增值税销项税额和进项税额的价格时，流动资金估算中应注意将销项税额和进项税额分别包含在相应的收入和成本支出中。
- 技术改造项目采用有无对比法进行财务分析或经济分析时，其增量流动资金可能出现负值的情况。当增量流动资金出现负值时，对不同方案之间的效益比选应体现出流动资金的变化，以客观公正反映各方案的相对效益，而对选定的上报方案而言，其增量流动资金只能取零。
- 项目投产初期所需流动资金在实际工作中应在项目投产前筹措。为简化计算，项目评价中流动资金可从投产第1年开始安排，运营负荷增长，流动资金也随之增加，但采用分项详细估算法估算流动资金时，运营期各年的流动资金数额应按照上述计算公式分别进行估算，不能简单地按100%运营负荷下的流动资金乘以投产期运营负荷估算。
项目总投资与分年投资计划
- 项目总投资估算表的编制
按投资估算内容和估算方法估算各项投资并进行汇总，编制项目总投资估算表。
- 分年投资计划表的编制
估算出项目建设投资、建设期利息和流动资金后，应根据项目计划进度的安排，编制分年投资计划表。该表中的分年建设投资可以作为安排融资计划，估算建设期利息的基础。由此估算的建设期利息列入该表。流动资金本来就是分年估算的，可由流动资金估算表转入。分年投资计划表是编制项目资金筹措计划表的基础。
实际工作中往往将项目总投资估算表、分年投资计划表和资金筹措表合而为一，编制“项目总投资使用计划与资金筹措表”。