第十一章 工程项目经济分析
第一节 经济分析概述
考点1：经济分析的主要作用【C】
- 正确反映项目对社会福利的净贡献，评价项目的经济合理性
- 合理反映社会资源的配置效率，为政府审批或核准项目提供重要依据
- 合理比选和优化方案，为财务效益较差的基础性公益性项目提供制定财务方案的依据
考点2：经济分析的基本方法【C】
- 采用“有无对比”方法识别项目的效益和费用。
- 以影子价格替代，估算各项效益和费用。
- 采用费用效益分析或费用效果分析方法，寻求以最小的投入（费用）获取最大的产出（效益或效果）。
考点3：经济分析的适用范围【C】
无需经济分析：市场自行调节项目。
需经济分析：
（1）具有自然垄断特征的项目，如城市道路、供水、燃气、供暖等公共基础设施；
（2）产出具有公共产品特征的项目，即在同一时间内可以被共同消费，具有“消费的非排他性”，如广播、电视、医院等；
（3）外部效果显著的项目，如对环境、公共利益等；
（4）国家控制的战略性资源开发和关系国家经济安全的项目；
（5）其他政府管制项目。
【巧记】 公公不安，需要刺激经济
考点4：经济分析与财务分析的异同与联系【C】
- （一）区别
序号 项目 财务分析 经济分析 1 角度 财务主体、投资者 全社会角度对社会经济的净贡献 2 含义与范围 直接效益和费用； 现金流入与现金流出 直接与间接； 效率流量与费用流量 税金、补贴不可作为效益或费用 3 价格体系 预测价格，考虑通胀 影子价格，不考虑通胀 4 分析内容 盈利能力分析 偿债能力分析 财务生存能力分析 经济效益费用分析 经济效果费用分析 5 基准参数 财务基准收益率 社会折现率 6 计算期 经济分析长于财务分析 - （二）相同与联系
- 相同之处
- 都采用效益与费用比较的方法，遵循效益和费用识别的有无对比原则；
- 依据资金时间价值原理进行动态分析，计算内部收益率和净现值等指标。
- 互相联系
- 经济分析是以财务分析为基础，对财务分析估算的财务数据进行一定的调整计算，得到经济效益和费用数据；
- 少数情况下，经济分析也可以独立进行，即在项目的财务分析之前就进行经济分析。
- 相同之处
第二节 经济效益与费用的识别与计算
考点1：经济效益与费用识别的要求和原则【C】
（一）基本要求
- 全面识别
- 有无对比
- 口径一致
- 跨度合理
- 有效识别
- 社会成员之间发生的财务收入与支出，从是否新增加社会资源和是否增加社会资源消耗的角度出发加以识别。
- 将不增加社会资源财富的财务收入（例如政府给企业的补贴）和不增加社会资源消耗的财务支出（例如企业向政府缴纳的所得税）视作社会成员之间的“转移支付”，不作为经济分析的效益和费用。
- 别界合理
（二）估算原则
- 支付意愿
- 社会成员为项目产出愿意支付的价值，通常可采用消费者支付意愿测定影子价格。
- 受偿意愿
- 分析社会成员为接受不利影响所要求补偿的价值。
- 机会成本
- 实际价值
- 项目经济分析应对所有效益和费用采用反映资源真实价值的实际价格进行计算，不考虑通货膨胀因素的影响，但可考虑相对价格变动。
考点2：直接效益与直接费用的识别与计算【C】
（一）直接效益
（二）直接费用
（三）转移支付
主要包括：
- 项目（企业）向政府缴纳的所得税、增值税、消费税等；
- 政府给予项目（企业）的各种补贴；
- 项目向国内银行等金融机构支付的贷款利息和获得的存款利息。
在财务分析基础上调整进行经济分析时，要注意从财务效益和费用中剔除转移支付部分。
考点3：间接效益与间接费用的识别与计算【C】
（一）间接效益
间接效益是指由项目引起的，在直接效益中没有得到反映的效益。
- 人力资本增值
- 技术扩散
- 环境改善
- 产业延伸
- 乘数效果：指项目的实施使原来闲置的资源得到利用，从而产生一系列的连锁反应，刺激该地区经济发展乃至影响其他地区。对经济欠发达地区的项目进行经济分析时可能会需要考虑这种乘数效果。
（二）间接费用
间接费用是在直接费用中没有得到反映的费用。通常，项目对生态环境的不利影响是主要的间接费用。
例如，矿山开采、重化工项目通常会对大气、水土造成一定污染，甚至造成严重的生态破坏。
（三）识别说明
避免重复计算
如果项目投入物和产出物均采用计算价格，项目的效益和费用已经将外部效果或社会成本包含在内，就不应再重复计算间接效益和费用。
调整项目范围
将具有关联性的几个项目合成一个“项目群”进行经济分析，从而将这些项目之间的相互支付转化为项目内部支出，从而相互抵消。例如，可将相互联系的煤矿、铁路运输和火力发电项目，合成一个大的煤电一体化项目来评价，从而减少这些子项目之间的效益费用识别工作。
超大项目处理
对于超大型的建设项目，如西气东输、南水北调、青藏铁路等，项目外部效果往往体现在对区域经济和宏观经济的影响上，需要专门进行经济影响分析，可适当简化外部效果分析。
考点4：投入产出经济价格的确定【C】
（一）投入产出经济价格的含义
投入产出的经济价格是进行项目经济分析专用的计算价格，通常称为影子价格，反映项目投入和产出的资源稀缺程度和真实经济价值，体现市场供求关系和资源合理配置的要求。
项目经济分析应采用市场价格作为市场定价货物的影子价格的基础，加上或者减去相应的物流费用，作为项目投入或产出的“厂门口”（进厂或出厂）影子价格。
（二）政府调控价格货物（或服务）的经济价格确定
成本分解法
分解成本是指某种货物的生产所需要耗费的全部社会资源的价值，包括各种物料、人工、土地等的投入，以及按资金时间价值原理计算的资金回收费用。如电价、水价。
支付意愿法
应注意在非完全的市场机制下，由于存在政府的价格管制，市场价格可能出现一定程度的扭曲，难以正确地反映消费者支付意愿。
机会成本法
在完全的市场机制下，资源会被出价最高的使用者得到，所以该资源的机会成本应表现为它的市场价格。
（三）特殊投入和产出经济价格确定
人力资本和生命价值的估算
（1）教育项目的目标是提高人才素质，其效果可以表现为人力资本增值。
人力资本的增值应根据“有项目”和“无项目”两种情况下的所得税前工资的差额进行估算。
（2）医疗卫生项目的目标是维系生命，其效果常常表现为减少死亡和病痛的价值。
人员的死亡导致给社会创造收入的减少，可用来评价死亡引起的损失，以测算生命的价值；通过分析伤亡风险高低不同的工种的工资差别来间接测算人们对生命价值的支付意愿。
（3）卫生保健项目的目标是预防疾病，其效果可以表现为对人们增进健康的影响效果。
测算因健康状况改善而增加的工作收入、发病率降低而减少的看病、住院等医疗成本及其他各种相关支出，并综合考虑人们对避免疾病而获得健康生活所愿意付出的代价，测算其经济价值。
第三节 经济分析基本方法
考点1：项目费用效益分析【A】
（一）经济费用效益分析指标
经济净现值
经济净现值（ENPV）是指用社会折现率将项目计算期内各年的经济净效益流量折算到项目建设期初的现值之和，是经济费用效益分析的主要指标。
经济净现值的计算式为：
- B：经济效益流量
- C：经济费用流量
- ：第t年的经济净效益流量
- n：计算期，以年计
- i：社会折现率
经济净现值是反映项目对社会经济净贡献的绝对量指标。
- 当经济净现值等于或大于零：说明社会经济为拟建项目付出代价后，可以得到符合或超过社会折现率所要求的以现值表示的社会盈余，表明项目的经济盈利性达到或超过了社会折现率的基本要求，从经济效率看，该项目可以被接受。
- 经济净现值越大：表明项目所带来的以现值表示的经济效益越大。
经济内部收益率
经济内部收益率（EIRR）是指能使项目在计算期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折现率，是经济费用效益分析的辅助指标。
经济内部收益率的计算式为：
- EIRR：经济内部收益率
- 其余符号同前
当经济内部收益率等于或大于社会折现率时，表明项目对社会经济的净贡献达到或者超过了社会折现率的要求。
（二）经济费用效益分析报表
经济费用效益分析的主要报表是“项目投资经济费用效益流量表”。
表11-1 项目投资经济费用效益流量表
| 序号 | 项目 | 计算期 | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2 | 3 | 4 | ··· | n | ||
| 1 | 效益流量 | ||||||
| 1.1 | 项目直接效益 | ||||||
| 1.2 | 回收资产余值 | ||||||
| 1.3 | 回收流动资金 | ||||||
| 1.4 | 项目间接效益 | ||||||
| 2 | 费用流量 | ||||||
| 2.1 | 建设投资 | ||||||
| 2.2 | 流动资金 | ||||||
| 2.3 | 经营费用 | ||||||
| 2.4 | 项目间接费用 | ||||||
| 3 | 净效益流量（1-2） |
（三）编制项目投资经济费用效益流量表的两种方式
直接法
（1）识别（包括量化）经济效益和经济费用，包括直接效益、直接费用和间接效益、间接费用。
（2）分析确定各项投入和产出的影子价格，对各项产出效益和投入费用进行估算，同时可以编制必要的辅助表格。
（3）根据估算的效益流量和费用流量，编制项目投资经济费用效益流量表。
（4）对能够货币量化的外部效果，尽可能货币量化，并纳入经济效益费用流量表的间接费用和间接效益；对难以进行货币量化的产出效果，应尽可能地采用其他量纲进行量化；难以量化的，进行定性描述。
（5）采用直接编制经济费用效益流量表方式的项目，其直接效益一般比较复杂，而且与财务效益完全不同，可结合项目目标，视具体情况采用不同方式分别估算。
- 交通运输项目：直接效益体现为时间节约的效果，可按本章第二节所述的时间节约价值的估算方法并结合项目的具体情况计算。
- 教育项目、医疗卫生和卫生保健项目：产出效果表现为对人力资本、生命延续或疾病预防等方面的影响，可按本章第二节所述的人力资本增值的价值、可能减少死亡的价值，以及减少疾病增进健康等的价值估算方法并结合项目的具体情况计算。
- 水利枢纽项目：直接效益体现为防洪效益、减淤效益和发电效益等，可按照行业和项目具体情况分别估算。
调整法
（1）效益和费用范围调整
1）识别财务现金流量中属于转移支付的内容，并逐项从财务效益和费用流量中剔除。
- 作为财务现金流入的国家对项目的各种补贴，应看作转移支付，不计为经济效益流量；作为财务现金流出的项目向国家支付的大部分税金也应看作转移支付，不计为经济费用流量。
- 国内借款利息（包括固定资产投资借款建设期利息和生产期利息，流动资金借款利息）被看作转移支付，不计为经济费用流量。
2）对流动资金估算中涉及的不属于社会资源消耗的应收、应付、预收、预付款项和现金部分予以剔除。
【提醒】保留存货
3）遵循实际价值原则，不考虑通货膨胀因素，剔除建设投资中包含的涨价预备费。
4）识别项目的外部效果，分别纳入间接效益和间接费用流量。
- 【例11-1】 某投资者拟于年初投资5000万元在河流上游植树造林，计划第6年进行初伐后无偿移交地方政府。该大型林业项目的财务效益为林木出售获得的收入，扣除运营费用后，其净收入估算为6000万元。设定计算期从建设到初伐结束，共6年。 由于流域水土得以保持，气候环境得以改善，可使该地区农田增产，农民由此受益。假设从第2年起农民每年可增加净收入540万元。 为简化起见，假定财务数据能体现经济价值，不进行调整；无须缴纳税金；不考虑余值回收。财务基准收益率为6%，社会折现率为8%。 问题：
- 在考虑资金时间价值的情况下，该投资者靠初伐净收入能否获得期望的投资效益?
- 进行经济费用效益分析，计算经济净现值，并评价项目是否具有经济合理性?
解析：问题1 财务净现值 = -5000 + 6000 × (1 + 6%)^(-6) = -5000 + 6000 × 0.7054 = -770.24 万元 财务净现值为负，说明该投资者靠初伐净收入不能获得期望的投资效益。
解析：问题2 经济净现值 = -5000 + 540 × (1 + 8%)^(-2) + 540 × (1 + 8%)^(-3) + 540 × (1 + 8%)^(-4) + 540 × (1 + 8%)^(-5) + 6540 × (1 + 8%)^(-6) = -5000 + 540 × 0.8573 + 540 × 0.7938 + 540 × 0.7350 + 540 × 0.6806 + 6540 × 0.6302 = 777.37 万元 经济净现值大于0，故该项目具有经济合理性。
考点2：项目费用效果分析【A】
（一）费用效果分析基本指标
效果费用比
= E / C
费用效果比
= C / E
（二）费用效果分析基本方法
最小费用法
在效果相同的条件下，选择能够达到效果的各种可能方案中费用最小的方案。
最大效果法
在费用固定的情况下，追求效果最大化的方法。
增量分析法
当备选方案的效果和费用均不固定，且分别具有较大幅度差别时，应比较两个备选方案之间的费用差额和效果差额，分析获得增量效果所花费的增量费用是否值得。
增量分析步骤：
（1）将方案费用由小到大排队；
（2）从费用最小的两个方案开始比较，通过增量分析选择优胜方案；
（3）将优胜方案与紧邻的下一个方案进行增量分析，并选出新的优胜方案；
（4）重复第三步，直至最后一个方案，最终被选定的优势方案为最优方案。
- 【例11-3】费用效果分析之方案优选背景： 某地方政府拟实行一个免疫接种计划项目，减少国民的发病率。设计了A、B、C三个备选方案，效果为减少发病人数，费用为方案实施的全部费用。三个方案实施期和效果预测期相同，具体数据如下：
项目 A B C 费用（万元） 8900 10000 8000 效果（人） 26.5 29.4 18.5 问题： 利用费用效果比的计算，在政府财力许可情况下，应决定采用何种方案？基准指标 = 400（现值）（计算结果保留整数）。
解析： （1）计算各方案的费用效果比（C/E）：- A = 8900 / 26.5 = 336 元/人
- B = 10000 / 29.4 = 340 元/人
- C = 8000 / 18.5 = 432 元/人结论： C方案费用效果比高于基准值400，放弃。 （2）A和B方案的费用效果比均低于基准值400，符合备选方案的条件。 计算A和B两个互斥方案的增量费用效果比（△C/△E）： △C / △E = (10000 - 8900) / (29.4 - 26.5) = 1100 / 2.9 = 379 元/人结论： A和B两个方案的费用效果比均低于设定的基准值400，而增量费用效果比也低于基准值400，说明费用高的B方案优于A方案。 最终建议： 在政府财力许可的情况下，可选择B方案；如果存在资金限制，也可以选择A方案。
本章总结
