第十七章 企业价值评估概述
本章旨在构建企业价值评估的基础知识框架，是理解后续所有评估实践的理论基石。内容首先从企业价值的内涵入手，阐明其作为企业全部资产市场价值的本质，并深入剖析其基本特征；在此基础上，进一步阐述企业价值评估的定义、评估目的与评估对象。其次，本章将系统讲解构成一项企业价值评估业务的各项基本评估要素，包括评估范围、价值类型和评估假设，为后续章节的学习奠定理论基础。
第一节 企业价值与企业价值评估
一、企业价值
- 定义
- 企业价值是企业作为一个经营整体的价值，是企业所拥有或占有的全部资产（包括有形资产和无形资产）和整体获利能力的综合体现。
- 从金融角度看，企业价值通常指企业的市场价值，是企业全部资产的市场价值总和，等于企业股权的市场价值与企业债务的市场价值之和。
- 基本特征
- 整体性：企业价值是对企业作为一个有机整体的价值判断，而非其各项资产价值的简单加总。它包含了商誉、协同效应等无法单独计量的价值。
- 动态性：企业价值会随着企业内外环境的变化而不断变化，是一个动态的概念。
- 预测性：企业价值的核心在于其未来的获利能力，因此评估过程必然依赖于对未来的预测。
- 客观性：虽然评估过程包含主观判断，但评估结论是在特定假设前提下对企业价值的客观模拟。
- 目的性：企业价值会因评估目的的不同而有所差异。
二、企业价值评估
- 定义
- 企业价值评估是指资产评估机构及其专业人员，遵守法律法规和评估准则，根据委托，对评估基准日特定目的下的企业整体价值、股东全部权益价值或股东部分权益价值等进行评定和估算，并出具评估报告的专业服务行为。
- 评估特点
- 评估对象的综合性：评估的是包含各项有形资产、无形资产及负债在内的企业整体。
- 对未来的关注：评估的重点是企业的未来获利能力。
- 方法的综合运用：通常需要综合运用收益法、市场法和资产基础法三种基本方法进行评估和分析。
- 主观判断性强：评估过程涉及大量预测和判断，对评估师的专业经验和综合能力要求高。
第二节 企业价值评估要素
一、评估目的和评估对象
- 评估目的
- 指评估结论的具体用途，由委托人计划实施的经济行为决定。
- 常见目的：
- 产权变动：如企业并购、股权转让、企业改制、资产重组等。
- 价值管理：为企业管理者提供经营决策参考，如业绩衡量、战略分析。
- 融资：如股权质押融资。
- 财务报告：如企业合并对价分摊、商誉减值测试。
- 评估对象
- 指评估所指向的具体权益。
- 主要类型：
- 企业整体价值（企业价值）：指企业全部股东权益和债权人权益（付息债务）的市场价值之和。
- 股东全部权益价值：指企业全体股东所拥有的净资产的市场价值。
股东全部权益价值 = 企业整体价值 - 付息债务价值。 - 股东部分权益价值：指部分股东所拥有的股权价值。其价值不一定等于股东全部权益价值乘以持股比例，需考虑控股权溢价或少数股权折价。
二、评估范围和价值类型
- 评估范围
- 是对评估对象所包含的具体资产和负债的详细描述。
- 对于企业价值评估，评估范围通常包括被评估企业经审计后的资产负债表内及可辨认的表外全部资产和负债。
- 价值类型
- 指评估结果的价值属性。
- 常见类型：
- 市场价值：最常用的价值类型，指在公开市场上，自愿理性的买卖双方进行公平交易的价值。
- 投资价值：指资产对特定投资者所具有的价值，考虑了该投资者可能获得的特殊协同效应。
- 清算价值：指企业在停止经营、变卖资产以偿付债务时的价值，分为有序清算价值和强制清算价值。
三、评估假设
- 是评估结论成立的前提条件。
- 常见类型：
- 持续经营假设：最基本的假设，假定被评估企业在可预见的未来将持续经营下去，不会中止或清算。这是采用收益法和市场法进行评估的基础。
- 清算假设：与持续经营假设相对，假定企业将停止经营并处置其资产。
- 公开市场假设：假定存在一个充分竞争的市场，企业或其股权可以在此市场上自由交易。
- 交易假设：假定评估对象已经处在交易过程中，评估师据此模拟市场进行估价。